LED行业2011年11月月报:背光急单拉动有限,行业步入传统淡季

 投资要点

　　LED封装指数略强于大盘:台湾10月LED芯片指数上涨2.9%,LED封装指数上涨6.0%,同期台湾半导体零组件指数涨幅0.5%,台湾加权指数涨幅5.0%,10月LED芯片指数小幅反弹,LED封装指数走势强于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。
 

　　10月营收继续下滑:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业10月营收总计31.27亿新台币,同比下降22.4%,环比下降4.7%;9家台湾LED封装企业10月营收总计102.44亿新台币,同比下降12.2%,环比下降3.9%。

　　主要原因是LED厂商受到库存去化的压力,同时终端市场需求依然低迷。尽管韩系厂商如期在圣诞季推出新机种,使得背光市场出现急单效应,但行业进入传统淡季,营收整体呈现下滑,第四季的营收情况不容乐观。

　　行业动态及点评:Veeco和Aixtron公布Q3财报,全球经济数据疲软或导致客户放缓扩产步伐,未来几个季度的接单情况可能持续疲弱;10月份取代传统60W白炽灯的平均零售价来到38.6美元,取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价来到22.9美元,最低价接近10美元大关;Ultrabook轻薄和节电需求将拉高其背光LED竞争门槛。

　　行业评级及投资建议:本月中国逐步淘汰白炽灯路线图正式发布,若国家在LED行业相对低迷的时期出台相关扶持政策,特别是针对LED照明的补贴政策,将有利于提振行业信心、鼓励行业有序发展,中国正式白炽灯替代路线图,与欧美澳日等国家一起进入白炽灯淘汰的实质阶段,对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED灯相关产业的长期发展产生利好。基本面上,目前LED行业仍面临投资过度、供需结构失衡、产品价格快速下跌、毛利率下滑、行业整体增速放缓的共同问题,4季度订单情况未见明显好转,行业景气仍然偏清淡,LED照明仍是行业的结构性亮点。对于LED产业投资策略,我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业,我们长期看好中国LED产业的发展前景,维持对LED子行业的“推荐”投资评级,维持阳光照明、国星光电的“推荐”投资评级。